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    國內工業(yè)閥門(mén)龍頭,全套工業(yè)閥門(mén)解決方案提供商。公司成立于2002年11月,一直致力于為客戶(hù)提供全套工業(yè)閥門(mén)解決方案,目前產(chǎn)品已涵蓋閘閥、球閥、截止閥、止回閥、蝶閥、調節閥、API6A水下閥、安全閥、核電閥及井口設備為主的十大產(chǎn)品系列。公司產(chǎn)品廣泛應用于石油天然氣、化工、電力等行業(yè),已獲得全球十大石油公司合格供應商資格批準或者成為其戰略供應商。2017年公司實(shí)現營(yíng)收23.9億元,同比增長(cháng)17.1%,其中海外收入占比75.2%;實(shí)現歸母凈利潤2.1億元,同比下降4.7%,是我國規模最大的工業(yè)閥門(mén)企業(yè)。隨著(zhù)行業(yè)集中度不斷提升以及進(jìn)口替代的持續推進(jìn),公司產(chǎn)品市占率有望進(jìn)一步提升。

    受益下游行業(yè)復蘇,業(yè)績(jì)拐點(diǎn)顯現。公司產(chǎn)品70%以上最終應用于石油天然氣行業(yè),包括上游勘探開(kāi)發(fā)、中游管道運輸及下游煉化環(huán)節,隨著(zhù)油氣行業(yè)的逐步復蘇,今年有望成為公司業(yè)績(jì)拐點(diǎn)年。上游勘探開(kāi)發(fā)?；诠┬韪窬窒蚝玫呐袛?我們預計2018年油價(jià)中樞67美元/桶以上,同比增長(cháng)24.2%,油氣公司勘探開(kāi)發(fā)支出有望回升,公司通用閥門(mén)產(chǎn)品將充分受益。中游管道運輸。根據《能源發(fā)展“十三五”規劃》,至2020年,我國原油、成品油、天然氣管道總里程分別達到3.2萬(wàn)、3.3萬(wàn)、10.4萬(wàn)公里,2015-2020年復合增速分別為3.5%、9.5%、10.2%,我國油氣長(cháng)輸管道具有廣闊的增量空間。下游煉化。2016年底,我國煉油能力為7.5億噸/年,按照規劃,2017-2020年合計新增產(chǎn)能達1.47億噸,復合增速為4.6%。2017年,公司與恒力石化、東華能源、殼牌等實(shí)施了深度戰略合作,將充分受益于我國煉化產(chǎn)能的釋放。

    拓展核電、海工及鑄件業(yè)務(wù),有望貢獻增量業(yè)績(jì)。在新應用領(lǐng)域,公司堅持自主研發(fā)道路,陸續取得核電、海工閥門(mén)領(lǐng)域關(guān)鍵資質(zhì),2017年簽訂文昌氣田群工程項目、“藍鯨1號”平臺、英國欣克利角C核電項目等訂單,陸續打破長(cháng)期以來(lái)外資品牌的壟斷地位;隨著(zhù)核電新一輪擴建及海工行業(yè)的復蘇,新領(lǐng)域訂單有望逐步放量。再者,公司積極向閥門(mén)上游鑄件領(lǐng)域進(jìn)行延伸,提升了機加工能力,一方面可以更好地控制成本和質(zhì)量,另一方面將助力井口石油設備業(yè)務(wù)的發(fā)展,有望貢獻增量業(yè)績(jì)。

    首次覆蓋,給予“增持”評級。預計公司2018-2020 年歸母凈利潤為2.81、4.22、5.87 億元,對應EPS 分別為0.37、0.56、0.78 元/ 股,按最新收盤(pán)價(jià)計算,對應PE 分別為34、22、16 倍。公司作為工業(yè)閥門(mén)龍頭,在行業(yè)復蘇的背景下,業(yè)績(jì)彈性較大;首次覆蓋,給予“增持”評級。